Inteligentní investor

TLDR: pokud nemáte čas, kupte si ETFko na index; pokud máte čas, prohrabejte se fundamenty.

„Graham dobře radí, abyste investovali jen tehdy, pakliže dokážete vlastnit akcie v klidu a bez znepokojení, a to i když nemáte žádnou možnost zjistit jejich denní kurz.“

Super kniha o investování do akcií (a trochu i dluhopisů) pro každého. Graham tuto verzi knihy vydal v roce 1973. Vtírá se proto otázka, jestli je kniha relevantní i po více než 50 letech? Myslím si, že ano. Naopak bych řekl, že je důležitá zejména v dnešní době. Proč? Protože ceny (v podstatě všeho) jsou na rekordních maximech a obchodování s akciemi nikdy nebylo snazší a přístupnější. S tím se ale pojí i stinné stránky. Za prvé, Graham rozlišuje mezi cenou (co člověk zaplatí) a hodnotou (co člověk dostane). A investor nechce zůstat poslední v řadě na konci býčího trhu. Za druhé, podle NYU průměrný „investor“ dnes stráví přemýšlením nad nákupem akcie 6 minut. Graham dobře vysvětluje, proč by to mělo být více a proč růstoví miláčci sociálních sítí nemusí být ideální koupě (cena může řádově převyšovat hodnotu). Některé příklady možná jsou zastaralé, ale Zweigův komentář aplikuje Grahamovy myšlenky na novější události a podle mne tím tento problém řeší dostatečně. Daňové informace z dodatku už sice zastaraly, ale ty tvoří jen minimální část knihy, resp. dodatku.

„Je známkou vzdělanosti očekávat vždy jen takovou míru přesnosti, kterou připouští povaha daného subjektu. Bylo by stejně nerozumné akceptovat od matematika pouze předpokládané závěry jako požadovat od řečníka striktní důkazy.“

O čem tedy kniha je? Graham v knize osvětluje koncepty hodnotového investování jako jsou analýza finančních výkazů (např. kapitola 18), odhadovaná hodnota akcie (kapitola 11), bezpečnostní polštář (kapitola 20) a tržní fluktuace (kapitola 8). Zdůrazňuje také, že investování je podnikání jako každé jiné. Investor tak musí perfektně rozumět tomu, co dělá (to si píšu hlavně jako připomínku pro sebe).

„Inteligentní investor nesmí nikdy předpovídat budoucnost výhradně pomocí extrapolace minulého vývoje.“

Vlastnictvím akcie se člověk stává akcionářem a náleží mu tedy (obvykle) právo na rozhodování, dividendě a likvidačním zůstatku. Tato práva mají hodnotu, která vyplývá z podnikání dané společnosti. Proto je zásadní rozumět podnikání společnosti, jejíž akcii investor kupuje. Proto je také důležité rozumět účetním výkazům společnosti, jejímž akcionářem se chce investor stát. A porovnat tyto účetní výkazy (a další dokumenty týkající se společnosti) v čase a s jinými společnostmi ve stejném (a odlišném) odvětví.

„Výkonnost akciového trhu závisí na třech základních faktorech: reálný růst, inflace, spekulační růst – nebo pokles.“

Pokud už investorovi nějaká společnost dává smysl, vzniká otázka, jestli a kdy její akcie koupit. Jestliže jsem pochopil Grahama správně, tak je podle něj důležité nebrat příliš vážně cenu akcie, protože trh (tedy pan Trh) se krátkodobě a střednědobě chová iracionálně a má tendenci panikařit a propadat euforii. Z praxe je pak zajímavé vidět rozdíly v chování institucionálních a individuálních investorů.

„Investor by měl investovat do společností, které jsou relativně nepopulární.“

Podle Grahama je možné bezpečnostní polštář spočítat mimo jiné jako 1 / P/E a porovnat tuto hodnotu s výnosem dluhopisů. S tím souvisí také pohled na účetní hodnotu ve vztahu k ceně akcie (proxy likvidačního zůstatku, byť hodnoty v účetnictví jsou obvykle historické a odepisovaná aktiva prodávaná pod tlakem budou mít spíše nižší hodnotu, pokud vůbec nějakou) a zvažování alternativ.

„Samotný propad trhu způsobil, že se vytratilo velké množství rizika akciového trhu.“

Z diskuse o bezpečnostním polštáři vyplývají zajímavé postřehy ohledně rizika – když jde cena nahoru, riziko se zvyšuje. Když jde cena dolů, riziko se snižuje. Pocitově to míváme obráceně.

„Za růstovou akcii můžeme považovat akcii, která měla v minulosti lepší výsledky než průměr, a lze očekávat, že tyto výsledky bude mít i v budoucnosti. (…) Růstová křivka se koneckonců stane více plochou a v mnoha případech se může obrátit i směrem domů.“

Graham se taky věnuje vytváření portfolia (zejm. kapitoly 4 až 7). Jeho rada pro opatrného investora je portfolio akcie : dluhopisy v poměru 50 : 50. Akciová složka by měla být někde mezi 10 až 30 tituly ve více odvětvích, a to velkých renomovaných společností (nad 15 mld. dolarů) vyplácejících dividendu a nakoupených za méně než 25xP/E (resp. 20xP/E za 12 měsíců). Alternativně si může člověk koupit ETFka s pomocí dollar-cost averaging každý měsíc. Potom je potřeba sledovat občas výkonnost společnosti a není nutné si všímat tolik aktuálních tržních kurzů.

Přiznám se akorát, že mne, jako opatrného investora, čtení Inteligentního investora a několika dalších knih o investování do dluhopisů spíše odradilo od koupě dluhopisů (a jejich ETFek).

Ocenil jsem taky diskusi k dividendové politice v kapitole 19 a souhlasím, že odmítání vyplácení dividend není nutně pozitivní (byť daňově výhodné být může).

„Nesmíte se nechat svést jednoduchostí a okamžitostí internetového obchodu, jinak se z investora rázem proměníte ve spekulanta. Opatrný investor se tohoto závodu účastní – a vítězí v něm – tím, že vyčkává a vše z povzdálí sleduje.“

„Investor by neměl stavět své rozhodnutí o nákupu akcií na pouhém propadu v ziskovosti a její ceně. Měl by vyžadovat důkaz alespoň přiměřené stability ziskovosti za posledních deset nebo i více let – tzn. ani jeden rok ztráty – spolu s dostatečnou velikostí a finanční silou.“

„Čím jsou společnosti větší, tím pomaleji rostou.“

„Pro investora nemá délka čekání až tak velký význam.“

„Podstatné zvýšení cen na trhu je na jedné straně legitimním důvodem k radosti, ale na druhé vztyčeným ukazováčkem.“

Lakmusový papírek na bullsh*t: „Kdykoli uvidíte v článku o investování slovo „pravda“, mějte se na pozoru; většina toho, co bude v článku následovat, jsou totiž pravděpodobně lži.“

Investuji už několik let, ale rozhodl jsem se, že své portfolium částečně upravím v souladu s hodnotami Benjamina Grahama. Logicky tak má cesta vedla k této knize. Musím říct, že to byla skvělá volba. Kniha je plná nejen velmi inspirativních, byť složitých myšlenek, ale obsahuje také komentář Jasona Zweiga z roku 2002. Ten nabízí srozumitelnější vhled do problematiky a zjednodušuje Grahamovy myšlenky . Ke knize se určitě po nějaké době vrátím. je to kniha, která na každé přečtení donese nový podnět k přemýšlení.

Jako pro začátečníka v investování byla pro mě tato kniha celkem náročná. Až získám ale získám více zkušeností, věřím, že se k této knize vrátím.

Rozhodně ne úplně jednoduchá kniha o investování pro začátečníka a doporučuji začít spíše jinými, pokud ale máte nějaké základní vhled, tato kniha poskytne mnoho látky pro zamyšlení. Většina příkladů je zde staršího data, ovšem poučky obecně stále platí a i to ukazuje, jakým byl Graham vizionářem. Dost často se ale opakuje a hlavní poučky knihy by se daly shrnout do několika málo stránek a jednou větou vlastně jako: "Diverzifikujte, nakupujte pravidelně a nenechte se ovlivnit výkyvy trhu, protože v dlouhodobém horizontu budete vždy v plusu."

Pro začátečníka rozhodně jedna z těžších knih zabývajících se investicemi. Na druhou stranu, pokud člověk nemá problém číst metodou, která spočívá ve výběru pro něj relevantních a zajímavých informací, tak si tuto knihu oblíbí, protože je plná principů, které začátečníkovi pomůžou jako např. ovládání svých emocí nebo investování pomocí bezpečnostního polštáře. Doporučuji.

Z mého pohledu zatím nejlepší kniha o investování, kterou jsem četl a ke které se rozhodně s odstupem času vrátím.
Vidět tak detailní analýzy firem a jejich srovnávání z dob s omezeným množstvím informací oproti dnešní době je něco neskutečného.
Pravidlo číslo jedna: nikdy neprodělej peníze. Pravidlo číslo dvě: nezapomeň na pravidlo jedna.

Warren Buffet

Knihu doporučuji každému, kdo che investovat a myslí to s investováním a tedy se svými penězi vážně. Nesouhlasím s názorem, že kniha není vhodná pro úplného začátečníka. Možná to bude pro začátečníka náročná četba, ale pokud se o tuto knihu zajímá, už samo o sobě znamená, že chce hranice svého poznání a znalostí o investování posunout dál. Mně tato kniha neskutečně pomohla a v mnoha věcech změnila mé myšlení a pohled na investování. Tato kniha a kniha Nejbohatší muž v Babylóně vytvořily můj pohled a chápání peněz a investování a jejich autorům snad za jejich přínos ani nelze dostatečně poděkovat. Mimochodem Pan Graham je učitelem Warrena Buffetta a to asi mluví za všechno...

Celkom náročná, ale veľmi múdra kniha na tému investovania. Čítal som v origináli po anglicky, aj český preklad. Žiaľ, český preklad má nejaké chyby (jedna celkom zásadná, keď je preklad presne opak znenia v origináli - registroval som, pretože vďaka ekonomickému vzdelaniu mi to v češtine nedávalo zmysel).
Takže odporúčam, kto vie, nech číta v origináli.

Finanční gramotnost a přehled o investování by mělo být něco, co by se učilo už na základní škole. Sám jsem tohle téma trochu podcenil, a tak teď doháním, co jsem zameškal. Inteligentní investor je kniha, kterou Benjamin Graham napsal už v roce 1949. Do teď se většina jeho postupů a předpokladů považuje za správné. Sám autor knihu do sedmdesátých let aktualizoval. Po jeho smrti přebral štafetu další autor, který přidává aktuální informace, vysvětluje pojmy v aktuálním kontextu atd.
Kniha je hodně rozsáhlá. Přiznám se, že 3/4 knihy jsou pro mě příliš pokročilá témata. A spíš bych doporučil začínajícím investorům, něco jiného. Tohle opravdu není pro začátečníky.
Já jsem ale přelouskal, Grahamovy rady mi dávají smysl, akorát si myslím, že určitě existuje kniha, kde jsou podány stravitelnější formou pro začátečníky:
Trh moc nelze předpovídat.
Důležitější je čas, než časování.
U investicí je potřeba si nastudovat historii a aktuální čísla společnosti spíš, než sledovat náladu trhu.
Investujte dlouhodobě (10 let), aktivní investování jsou spíš spekulace.

Určitě si knihu nepořizujte, pokud jste úplný začátečník! Pravděpodobně vás totiž nic nenaučí a nebudete mít tušení, co vlastně čtete. Přijde mi, že v poslední době vidím doporučení na tuto knihu s tím, že by si ji měli přečíst všichni jako povinnou četbu. Nováčky ve světě investování to bude akorát nudit, zbytečně utratí peníze a zabijou několik hodin času. Je skvělé, pokud se chcete o investování něco dozvědět, ale užitečnější bude, pokud zabrouzdáte na youtube, twiter a tak dále. Kniha je nepochybně užitečná a pravdivá, to ale ocení pouze zkušenější investoři, kterým by kniha měla být určena.

Velmi kvalitní investiční bible s řadou nadčasových myšlenek / pilířů investování. Trochu se na ní ale podepsal zub času, zaměření na US investory a náročnější styl psaní. Určitě bych nedoporučil úplným začátečníkům (nicméně existují podařená shrnutí - třeba i na Youtube).

Kniha je sice složitá pro laika (a já jsem laik), ale to hlavní si z ní člověk odnese - vždy se snažit upřednostnit hodnotu před cenou, používat metodu DCA, diverzifikovat jak to jen jde a řídit se rozumem a ne emocemi při investování. Zní to jednoduše, ale praxe dělá mistra a tím Graham a Věštec z Oklahomi určitě byli/jsou!

Naprostá klasika a základ pro investování.

Takový kánon investiční četby. Pro někoho může být zpočátku složitá, ale alespoň si uvědomí, že investování není zas tak jednoduché, myslíme-li to s ním vážně. Některé věci jsou již v knize zastaralé, ale jako celek je to jedna z nejlepších knih.

Zastaralá leč poučná kniha se spoustou rozumných rad převedených na dnešní poměry v novém vydání, ale pro laika hůře čitelná. Na mě dost složitá, proto nemohu dát vyšší hodnocení. Spoustu pro mne těžko srozumitelných kapitol jsem musel přeskakovat, přesto jsem si z knihy něco odnesl a o tom to je, četl jsem ale mnohem srozumitelnější knihy o investování. Být inteligentním investorem je více o charakteru než o mozku a tím se řídím. Mozek na to nemám:) Spousty příkladů a různých výsledků z let 1945 až 1965 apod. mě jako laika nudilo k smrti. A proč to vůbec čtu, když si nemohu dovolit normálně investovat?:) Někde, možná u Kyiosakiho jsem četl na tuto knihu odkaz. Kniha není pro běžného smrtelníka, ale spíše pro vysoké manažery a finanční poradce. To už je lepší číst Kyiosakiho a jemu podobné, kteří omílají stále dokola to samé ale ve skutečnosti téměř nic neporadí.Na internetu dnes najdu mnohem srozumitelnější a stručnější informace než číst tuto rozsáhlou a pro laika nesrozumitelnou knihu.

Naučná kniha ve které si každý najde něco, co ještě nevěděl, nebo co zrovna potřebuje. Velmi náročné čtení pro někoho, kdo je v oboru akcií nováčkem, ale stojí za to. Občas jsem nějakou tu stranu přeskočil to přiznávám, protože mě zrovna daná problematika v chvíli četby nezajímala, ale knihu si nechám doma a určitě se nejen k oněm vynechaným částem časem vrátím.

Jak řekl Warren Buffett: Nejlepší kniha o investování, která byla kdy napsána. Mě nezbývá nic jiného, než s ním souhlasit.

8,5/10

Velmi naučná, odborná a podrobná kniha, přitom psaná s lehkostí a vtipem. Konečně mám v problematice burzy cenných papírů více jasno a svůj slovník jsem obohatila o krásné slovo ´místopřísežný´:)

Perfektní kniha pro každého, kdo to myslí s investováním do akcií vážně.

Základní kniha o investování, kterou je možné prostudovat, nebo pouze přečíst. Pokud vás nezajímá detaily o technické analýze akcií či porovnávání párů akcií, určitě si odnesete cenné rady i když příslušné kapitoly přeskočíte.
Na knize už je nicméně znát zub času, přeci jen, od sedmdesátých let se toho hodně změnilo (především neustálé a nekončící sypání nových peněz do akciových trhů). Samozřejmě ale základní koncepty zůstávají neměnné. Za velice užižtečné považuji doplňující komentáře za každou kapitolou, které jsou psány někdy po roce 2000, jednak přinášejí informace o dot.com bublině, a potom v některých případech vyhodnocují Grahamovy předpovědi.